猪瘟是由猪瘟病毒引起高传染性疾病， 急性型猪瘟致死率高达 100%，目前我国猪瘟呈现在部分省份定点爆发，但整体发病率和死亡率均低的慢性型特点。
猪瘟疫苗竞争激烈， 市场较为成熟。 1）行业规模： 据草根调研， 2016年猪瘟市场规模约 10 亿元； 2）渗透率：约 95%，其中市场苗以中大规模养殖户为主要客户；3）竞争格局：企业数量超过 50 家且均有国内企业，主要竞争企业疫苗产品线基本覆盖脾淋苗、细胞苗及传代细胞苗；4）细胞苗为主：目前市场上细胞苗使用占比约为 90%；5）市场空间：据我们初步预估，在规模化及市场化推动下，猪瘟市场苗空间约 15 亿元。
猪瘟疫苗强免取消，市场化加速推进。招采苗和市场苗价格差距大，在强免取消后预计散户猪瘟疫苗覆盖率下滑，短期猪瘟疫苗市场规模收缩、市场竞争加剧；在规模化提速的背景下，注重疫苗质量的规模化养殖户有望带动猪瘟市场苗持续增长，而注重研发及疫苗产品质量的龙头企业有望在本轮洗牌中脱颖而出，实现高速增长。
投资建议：市场竞争由“同质比价”转为“提质提价”，在生猪补栏加速及养殖规模化提升下，注重新品研发和产品品质的企业有望在这轮行业洗牌中脱颖而出。重点关注生物股份、中牧股份、普莱柯、海利生物、瑞普生物、天邦股份、大北农等。
风险提示：猪瘟市场苗推广不达预期。
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